中资超150亿收购境外俱乐部 京媒:动机值得怀疑

中国财团近年来十分注目海外体育产业，哪怕是长年正处于亏损状态的足球俱乐部。据不几乎统计资料，从2014年至今，我国因收购境外足球俱乐部而流向海外的资本早已多达150亿元人民币。国内资本的变动引起监管部门的警觉，从去年年底开始，商务部、发改委、外汇管理局、央行多部门开始严苛监管海外投资热，拒绝5000万美元及以上的移往出境业务需取得尤其批准后。三年150亿投资海外足球俱乐部　　7月18日，国家发展改革委开会新闻发布会，发改委政研室主任、新闻发言人贤鹏程回应，有关部门将之后注目房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域非理性对外投资偏向，防止对外投资风险，建议有关企业谨慎决策。

　　公开发表资料表明，从2014年起，中国财团对国外体育俱乐部产生浓厚兴趣。2014年7月，合力万盛国际体育发展公司以800万欧元的价格出售了荷兰海牙俱乐部100%股权。2015年9月，万达以4500万欧元的价格出售了马德里竞技20%的股权。而再次发生海外体育并购案出现异常火热的时间段经常出现在2016年，从1月至8月共计10宗大股东或并购宣告，其中手笔仅次于的是中欧体育投资管理长兴有限公司以5.2亿欧元的价格出售了意大利AC米兰俱乐部99.93%的股权；其次是苏宁以2.7亿欧元的价格出售了国际米兰70%的股权。

　　据不几乎统计资料，自2014年至今，最少有15家海外足球俱乐部的股权被中国资本并购，总花费资金多达150亿元人民币。　　据熟知体育产业的人士讲解，海外足球俱乐部很少有经营状况良好的，且大多数都正处于亏损状态，甚至深陷破产。亏损海外俱乐部缘何也被出售　　众所周知，资本是逐利的，但是中国资本却争相流入国门去出售濒临破产的海外足球俱乐部，相接烂摊子，甚令人费解。有市场人士批评，这种俱乐部连欧洲人自己都经营很差，一个外来企业如何经营得好呢？可是中国资本却毫不犹豫地将大把银子扔给外国人，而且大多是自己不熟知的行业。

有市场人士认为，投资是必须报酬的，大手笔出售正处于亏损状态的海外足球俱乐部，超越了资本逐利的本性，其投资动机有一点猜测。　　7月18日晚间，央视新闻1+1栏目重点注目中企对外非理性投资。主持人白岩松发问：苏宁集团出资2.7亿欧元有限公司国际米兰，后者已倒数五年亏损，总亏损额约2.759亿欧元，这样的并购到底是为了什么？社科院金融研究所研究员尹中立回应：如果是企业自己的钱干什么都可以，问题是钱不是自己的。

这些机构境内负债率很高，他们拿着从银行借给的、从其他金融机构融来的钱，在国外挥霍无度、出售资产，在境外投资一旦犯规，这不会减少境内的金融风险，给他自己贴金。此前，央行副行长、国家外汇局局长潘功胜在中国发展高层论坛2017年年会上就曾认为，去年一年中国企业在海外并购了很多足球俱乐部，其中少有在必要投资的纸盒下移往资产。海外豪购否该向股民说明　　上市公司出售海外足球俱乐部更加引起投资者批评：否经过全体股民接纳？否向股民展开过说明？据理解，目前A股公司中参予海外足球俱乐部并购的公司还有奥瑞金、棕榈股份、雷曼股份。

　　苏宁控股集团副总裁孙为民对此称之为，我也看完了央视的报导，苏宁对国家的对外投资产业政策坚决拥护。苏宁的产业战略一直是遥相呼应国内市场的发展，海外市场的扩展是服务于国内市场发展的必须。孙为民也特别强调，在运营苏宁国内足球俱乐部的基础上，公司投资国际米兰，一方面是为了更加了解地自学国外经验，引入先进设备的管理技术和训练体系，提高国内足球水平；另一方面，也是相结合国际米兰提高苏宁品牌的国际影响力，有力造就苏宁零售网络的海外扩展，把中国生产的产品更加有效率地带到海外。

多部门严苛监管海外收购项目　　涉及部门早已注意到海外投资冷的风险，其中多次提及体育产业非理性投资。去年12月，发改委、商务部、央行和国家外汇管理局倒数公布通告，回应早已紧密注目到近期在房地产、酒店、影城、娱乐、体育俱乐部等领域经常出现的一些非理性对外投资偏向。

今年2月21日的国新办新闻发布会上，商务部部长高虎城就提及了部分企业非理性投资海外体育俱乐部一事。在对外投资快速增长的背景下，部分企业对外投资的过程中也暴露出一些问题，比如有的企业积极开展非主业、非理性的大额对外投资，盲目投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域，不存在着较小的风险隐患。

为此有关部门冷静采取措施，大力展开引领，并按有关规定对项目的真实性、合规性展开审查，使企业对外投资更为谨慎、日趋理性。　　今年3月，央行高官也倒数大喊海外投资。央行行长周小川在两会发布会上回应，对外投资其中少有有一部分短路的情绪，以及与我国对外投资的产业政策拒绝不合乎，比如投资一些体育、娱乐、俱乐部，对中国也没过于大的益处，同时在外面还引发了一些责怪。

因此，展开一定程度的政策指导是有适当的，也是有效益的。　　有观察者找到，对于中资收购海外体育产业，外界的态度悄悄再次发生着变化。　　文/本报记者赵新培解密监管部门层层审核跨境收购资金如何运作　　随着外汇储备的很快增加和部分非理性投资的经常出现，2016年底以外汇管理部门为主力，还包括发改委、商务部和央行在内的监管部门开始强化对中国企业对外投资的审查监管。国家对外投资政策的转变毫无疑问给企业外汇出境带给了相当大的艰难。

境外资金决定沦为了跨境收购交易中的首要难题。通过分析最近几笔典型的跨境收购案例，可以找到境外资金的来源主要有内保外债、境外贷款、双币种基金获取境外资金、股权转让款及大股东境外借款等。ODI　　如果企业获得ODI证书，可以在经过涉及部门审核之后，合法地将自有资金换汇汇到境外。这一过程牵涉到到四个环节：发改委负责管理对境外投资项目立项审核，对资金的用途和合理性很推崇。

一般情况下，拒绝境内企业资信证明的资金数额小于或者相等境外投资总额。商务部负责管理对境外公司投资结构、投资经营范围、投资目的地否为未断交国家、否为容许类行业等明确投资事项展开审核或备案，并发给中国企业境外投资批准后证书。

外管局负责管理对境内企业境外投资资金存入展开备案。银行负责管理境内企业在境内用人民币交换条件外币存入至境外第一层公司，或者将人民币必要存入至境外第一层公司。

　　这四个重要环节中任何一个环节都必须合乎监管拒绝，过完四关后资金就可以成功出境。内保外债　　内保外债，非常简单说道就是境内做到借贷，境外敲贷款。担保人将现金必要不存在境内支行后（或获取其他担保物），境内支行向境外支行获取保函或者可用信用证，境外支行向借款人获取借款。

据理解，目前在触流入的监管态势下，对于内保外债的审核亦受到严苛的监管。担保人和借款人须要不具备关联关系，最差是100%有限公司。

但是，目前事实上有些操作者不不存在关联关系，而是通过签定代持协议的方式来产生表面的关联关系。　　最简单的内保外债参与方是四个：国内企业A，国内银行B，国外银行C，国外企业D。目的是要构建B对D借贷，或者C对D借贷（D有可能不是C熟知的，或者拿将近好的贷款条件）。

解决方案非常简单来说就是A对B借贷，B进保函给C，C借贷给D。如果D不还钱，C平B，B平A。　　内保外债可以派生出有各种简单的模式，借贷的机构也是非银行金融机构。

但是，资金不准用作投机性活动，也无法汇回境内。成立并购基金　　成立并购基金分两步走，也是跨境收购的传统路径。再行利用并购基金子公司并购境外标的，再行通过现金+股份融合的方式并购将标的公司取出上市公司中。　　上市公司木林森就采行了这样的路径。

2016年7月，木林森牵头IDG、义乌市国有资本运营有限公司正式成立了并购基金人与自然明芯。并购基金使用了上市公司+PE的模式。人与自然明芯的子公司明芯光电与OSRAMGmbH、OSRAMSYLVANIAINC签订了股份并购协议，向二者并购LEDVANCE全部股份。

今年3月，并购基金子公司对LEDVANCE的境外结算月已完成。　　随后上市公司公布交易预案，木林森白鱼通过发售股份及支付现金的方式出售人与自然明芯及卓睿投资持有人的清芯光电100%的股权，交易作价预计为40亿元人民币。

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